비탈리 카스넬슨은 그러한 무지막지한 가치투자 철학과 타협을 시도했다. 즉 ‘매수 후 보유’전략이 아닌, ‘매수 후 베스트 셀’을 외친다. 적당한 가격으로 팔 수 있다니, 보통 투자자들이 좋아할 말이다.
그렇다면 그의 전략의 요점은 무엇인가?
좋은 기업의 주식을 충분한 안전마진을 둔 적절한 가격에 매수해서 적정가격이 되면 적극적으로 매도하는 것이다. 저자는 이것을 적극적 가치투자라고 이름 붙였다.
그런데 문제는 좋은 기업을 어떻게 찾을 것인가이다. 저자는 기업의 질과 성장성, 그리고 주가라는 3개 요소로 판별해 낼 수 있다고 주장한다.
그리고 좋은 기업을 골라내고 나면, 주가분석을 시작한다! 현금흐름할인모형, 절대 PER 모형, 할인율 모형, 안전마진 모형 등 잡다한 분석틀이 다 동원된다.
나는 모르겠다. 가치투자자들이 하는 말들을 ……. 기술적분석가들의 주술 같은 말들이 무당의 말이라면 가치투자자들의 말은 이해할 수 없는 외계어로 다가온다.
이 책을 다 읽고 나서도 어떤 상황에서도 통하는 타이밍에 강한 가치투자전략을 발견하지 못했다. 아니, 보다 정확하게 말하면 어느 한 순간만이라도 통하는 투자전략조차 발견하지 못했다고 말해야 옳을 것 같다.
또 모른다. 정말 현명한 투자자들은 이 책을 통하여 투자의 영감을 얻었을지도 모른다. 그렇다면 그들은 정말 복 받은 사람들이다.
나는 여전히 어떤 기업이 매수하기에 좋은 주식이고, 충분한 안전마진은 얼마이며, 매수·매도의 적정한 가격을 알 수가 없다.
그러나 그들은 마치 신과도 같이 그것을 찾을 낼 수 있다고 주장한다.
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